又到了年終總結季。對于上市公司而言，最重要的當屬年報披露了。過完這個月，就會陸續有上市公司披露年報。

　　有心的投資者，或許會對去年各家上市公司爭相計提商譽，“業績大洗澡”的事情歷歷在目，希望今年不致于天雷滾滾，即便是天雷滾滾，也要讓別人去當避雷針。

　　那么，如何才能躲過一劫呢?

　　除了遠離之外，避開業績爆雷的最好方法就是閱讀財務報表：

　　一是各家財報都有編制規則，這是監管規定好了的;

　　二是上市公司年度報表均是經有證券期貨從業資格的機構審計過的;

　　三是普通投資者能夠了解到的最靠譜的信息就是財務報表了，白紙黑字簽字畫押的東西，比道聽途說的小道消息要靠譜得多。

　　不過，報表分析是個技術活，不是所有人都能掌握得很好。本文希望通過對財務報表的基本邏輯和關鍵指標的說明，為大家提供一些借鑒，祝愿各位在新一年的股市投資過程中“潛伏得深深的，賺得滿滿的”。

　　一、企業經營的基本邏輯

　　企業通過三項活動來創造價值：融資活動、投資活動、經營活動。

　　(1)融資活動是企業與資金提供者之間的交易，比如企業通過借錢或者賣出股份來籌措資金;或者企業將資金通過回購股份、償還債務的方式收回企業的利潤分配權。

　　(2)投資活動是企業使用在籌資活動中得到的資金和在經營過程中的積累，去獲取經營活動所需要的資產。這些資產有可能是有形的，比如廠房和設備，也可能表現為知識型資產和智力資產，比如技術和專利等。

　　(3)經營活動是企業利用所投資的資產，生產并銷售產品的過程。在經營活動中，企業將資產與人工和原材料相結合，生產出產品或者服務，并將它們銷售給客戶，并從客戶那里收取現金。如果經營成功，企業可以通過經營活動積累足夠多的現金，并用來進行資產更新和返利給債權人及股東。

　　企業外部的主體有兩個：債權人和股東。

　　(1)債權人通過收取利息或者在資本市場上賣掉所持有的債券來獲利。正常來講，只要企業能夠還本付息，企業的債權人是不太可能虧損的。

　　(2)股東通過獲得分紅或者賣出股票來獲得收益。通常情況下，股東的價值回報會有比較大的波動，因為股東的回報與企業經營的盈利空間以及市場的想象力有很大的關系。所以，對企業的股票投資可能會虧損，主要原因是你給予企業的價值評價超過了大多數投資者的“想象力”。這也是為什么我們需要進行基本面分析的主要原因。

　　上述關系總結成一句話：企業負責籌措資金購買資產，并用人力和材料將這些資產合理地利用起來，經營得好則可以吸引更多的投資者提供資金，生意越做越大。

　　那么債權人和股東怎么知道一家企業經營得好不好呢?這就涉及到描述企業經營狀況的財務報表了。需要說明的是，本文不考慮估值的影響，只考慮股權和債權的“底層資產”，即“賬面價值”。

　　二、報表反映企業經營狀況

　　為了對企業經營情況進行刻畫，財務工作者發明了三張表：資產負債表、利潤表和現金流量表。這三張表有什么意義呢?又有哪些坑需要我們注意呢?

　　一是資產負債表，這張表反映企業在某個關鍵時間點的“家當”有多少。簡言之：

　　資產(家當)=負債(到期要還的)+權益(股東投資的，要分紅的)。

　　企業的融資活動在資產負債表中主要通過權益和負債的多寡來體現。

　　投資活動則通過資產端來體現，比如存貨和房屋、機器設備之類的固定資產，這些類別能夠反映企業資產的流動性。

　　經營活動則通過應收賬款/預付賬款(別人欠企業的)和應付賬款(企業欠別人的)來體現，這些類別可以反映企業在上下游中的地位。

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