什么是新股破發(fā)?所謂破發(fā)就是指股市當中股價跌破發(fā)行價時的情況。這種情況在牛市行情當中比較少見。新股破發(fā)是指股票在發(fā)行上市當日就跌破發(fā)行價的情況，這種情況下新股申購中簽的股民也會要賠錢。

　　新股破發(fā)的原因是什么?

　　對于新股頻頻破發(fā)的原因，市場普遍認為，市場低迷并不是主因，發(fā)行價格和市盈率偏高才是禍首。

　　在新股的發(fā)行中，投行可以同時兼任多重角色，既可以是企業(yè)上市的保薦人、承銷商，財務顧問，同時也可能是股東，這種直投、保薦、承銷的多重角色意味著利益的直接相關。募集資金額越高，意味著可以獲得的承銷費更高，而如果有直投的話，其所獲得的回報更為豐厚。

　　現(xiàn)實情況確實如此。據(jù)了解，一些券商對IPO項目超募資金部分收取5%至8%的承銷費，這明顯要高于正常的標準。在投行與企業(yè)利益趨同的情況下，投行無疑更有動力將發(fā)行價定高。

　　“三高”現(xiàn)象頻現(xiàn)的主要癥結(jié)在投行。在她看來，投行對于估值判斷并不準確，其原因主要出在兩方面：一是專業(yè)能力，二是缺乏自律。

　　其實自新股發(fā)行頻現(xiàn)“三高”以來，投行在其中擔任的角色就一直備受質(zhì)疑。很多人認為，保薦機構(gòu)或主承銷商與發(fā)行人同屬利益共同體。所以保薦機構(gòu)與承銷商可能會失去客觀公正性。

　　一般來講，新股定價通常可分為四個步驟：主承銷商給出估值范圍——研究員根據(jù)主承銷報告出具定價報告——機構(gòu)根據(jù)研究員報告向主承銷商出具報價范圍和申購數(shù)量——主承銷商和企業(yè)確定新股發(fā)行價。而機構(gòu)研究員主要就是根據(jù)主承銷商出具的這份投資價值報告來了解。

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