線下服務(wù)業(yè)務(wù)：增長(zhǎng)迅速，規(guī)模有限

　　報(bào)告期內(nèi)，公司線下知識(shí)服務(wù)主要包括“得到大學(xué)”、跨年演講及知識(shí)春晚，共實(shí)現(xiàn) 6346.68 萬(wàn)元、7345.99 萬(wàn)元、11528.68 萬(wàn)元和 6506.06 萬(wàn)元收入。

　　公司線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為迅速，2017 年至 2019 年 年復(fù)合增長(zhǎng)率約為 34.78%。 但從絕對(duì)數(shù)值上看，目前無(wú)論是得到大學(xué)還是跨年演講業(yè)務(wù)，覆蓋人群依然非常有限。

　　思維造物于 2018 年推出“得到大學(xué)”，為職場(chǎng)人士提供線上課程學(xué)習(xí)、線下實(shí)踐轉(zhuǎn)化和社交的創(chuàng)新學(xué)習(xí)方式。截至 2020 年 3 月 31 日，“得到大學(xué)”線下校區(qū)已覆蓋國(guó)內(nèi) 11 個(gè)城市，開(kāi)設(shè) 85 個(gè)班次，錄取學(xué)員超過(guò) 7000 人。

　　2018 年、2019 年和 2020 年第一季度，思維造物共舉辦6期“得到大學(xué)”課程。“得到大學(xué)”各期學(xué)費(fèi)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從9799.98/期增長(zhǎng)至13381.75/期，招生人數(shù)也翻了10倍，從286人增至2249人。但從絕對(duì)覆蓋人數(shù)來(lái)說(shuō)，依然難言規(guī)模化。

　　思維造物于 2015 年推出“時(shí)間的朋友”跨年演講，首創(chuàng) “知識(shí)跨年”新形態(tài)。目前已連續(xù)舉辦了5期“時(shí)間的朋友”跨年演講“，現(xiàn)場(chǎng)參與人數(shù)累計(jì)超過(guò) 4 萬(wàn)人。隨著此線下演講IP被越來(lái)越多的人熟知，其門(mén)票價(jià)格也逐漸水漲船高。報(bào)告期內(nèi)，公司“跨年演講”門(mén)票的銷(xiāo)售單價(jià)分別為 1482.51 元/人 1577.67 元/人、1656.62 元/人及 1636.17 元/人。

　　但一場(chǎng)線下活動(dòng)可容納的人數(shù)非常有限，2019年跨年演講的參與人數(shù)和平均單價(jià)均達(dá)到高點(diǎn)，但當(dāng)年獲得門(mén)票流水也僅1282.43萬(wàn)元。

　　研發(fā)人員占比達(dá)46.79%，以研發(fā)代替營(yíng)銷(xiāo)促發(fā)展

　　2020年1-3月思維造物毛利率為42.01%，毛利率整體略低于可比公司平均水平。在可比公司中，以線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)為主的掌閱科技、 中文在線，毛利率分別為42.99%、56.09%，以線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)為主的中公教育、創(chuàng)業(yè)黑馬毛利率分別為57.66%、46.25%，毛利率水平均高于思維造物。

　　但與同處同一賽道的同行相比，思維造物在銷(xiāo)售費(fèi)用投入其實(shí)處在行業(yè)較低水平。

　　思維造物解釋稱(chēng)，這一方面因?yàn)楣咀杂辛髁抠Y源豐富，公眾號(hào)及 App 覆蓋用戶(hù)廣泛，另一方面系戰(zhàn)略定位不同，相對(duì)于營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)，公司更側(cè)重于產(chǎn)品及研發(fā)驅(qū)動(dòng)。

　　據(jù)招股書(shū)，截至 2020 年 3 月 31 日，思維造物公司員工總數(shù)為 389 人，其中研發(fā)人員 182 人，占公司總?cè)藬?shù) 46.79%。

　　2017 年至 2019年，思維造物研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，分別 為 5387.18 萬(wàn)元、9411.36 萬(wàn)元、1.13億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為9.68%、12.75%、17.94%。招股書(shū)表示，公司未來(lái)還將持續(xù)加大研發(fā)投入費(fèi)用，將技術(shù)研發(fā)作為線上業(yè)務(wù)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　研發(fā)費(fèi)用率標(biāo)志著一個(gè)公司在研發(fā)上的投入程度。根據(jù)招股書(shū)，2020年1-3月，思維造物研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到14.76%，這遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平為8.87%。

　　據(jù)招股書(shū)披露，思維造物自主研發(fā)了基于人工智能、深度學(xué)習(xí)的個(gè)性化推薦、知識(shí)圖譜等核心技術(shù)，幫助用戶(hù)提供精細(xì)化的知識(shí)管理和學(xué)習(xí)規(guī)劃，構(gòu)建系統(tǒng)性的知識(shí)服務(wù)學(xué)習(xí)體系。目前，思維造物已經(jīng)通過(guò)建立“得到”App及其網(wǎng)頁(yè)版知識(shí)搜索引擎，實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)知識(shí)的準(zhǔn)確搜索，降低知識(shí)傳播和使用的門(mén)檻，提高用戶(hù)使用效率。

　　隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展、人均可支配收入增加以及中國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，我國(guó)的教育產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展。2014 年-2019 年，我國(guó)在線教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模投入的金額由 1，010.4 億元增至 3，317.7 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 26.84%。預(yù)計(jì)到 2020 年，我國(guó)在線教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)四千億元，到 2023 年將超過(guò)七千億元。巨大的市場(chǎng)空間給是思維造物帶來(lái)了更大的機(jī)會(huì)。

　　但終身教育產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)市場(chǎng)格局相對(duì)分散的行業(yè)。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，第一及第二梯隊(duì)合計(jì)僅占市場(chǎng)份額約 15%，長(zhǎng)尾梯隊(duì)占市場(chǎng)份額約 85%。其中第一梯隊(duì)占終身教育行業(yè)市場(chǎng)份額約為 9%，參與者不僅包括老牌教育企業(yè)，也包括思維造物、知乎等主打創(chuàng)新教育業(yè)態(tài)的新興教育公司。