事件：7 月 20 日，螞蟻集團(tuán)(行情688688,診股)公布科創(chuàng)板與港交所上市計(jì)劃。緊接著，7 月 23 日，

　　螞蟻區(qū)塊鏈宣布更名為“螞蟻鏈”，稱將致力于讓區(qū)塊鏈像移動(dòng)支付一樣改變生產(chǎn)和生活。11 月，螞蟻集團(tuán)將登陸“A+H”股。

　　我們?cè)?8 月發(fā)布的報(bào)告《螞蟻鏈亮相，開啟區(qū)塊鏈商用新紀(jì)元》中梳理了螞蟻鏈的發(fā)展史、發(fā)展原因與背景和發(fā)展現(xiàn)狀，并對(duì)其與競爭對(duì)手和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展做出了展望，本篇報(bào)告聚焦于螞蟻鏈作為螞蟻集團(tuán)重要科技力量面對(duì)的競爭格局、優(yōu)勢與挑戰(zhàn)。

　　聯(lián)盟鏈賽道，BATJPH 巨頭優(yōu)勢突出，但同質(zhì)化競爭激烈。當(dāng)前螞蟻鏈所屬的賽道為聯(lián)盟鏈，這一賽道尚處于發(fā)展的初期，競爭分散。與 BTJPH(百度、騰訊、京東、平安、華為)等互聯(lián)網(wǎng)與云服務(wù)巨頭的區(qū)塊鏈服務(wù)相似，螞蟻鏈所服務(wù)的應(yīng)用場景也較為多樣，側(cè)重于搭建底層平臺(tái)，并且擁有大量 C 端(個(gè)人)客戶和較強(qiáng)的云計(jì)算服務(wù)能力，這是它們相較于以趣鏈、布比等為代表的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)“原生”機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢。在這一賽道上，還有新晨科技(行情300542,診股)、四方精創(chuàng)(行情300468,診股)、東港股份(行情002117,診股)等有“傳統(tǒng)”產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)(如銀行 IT)的公司，它們側(cè)重于服務(wù)細(xì)分場景。BATJPH 的區(qū)塊鏈服務(wù)可比性較強(qiáng)，具體而言，可以發(fā)現(xiàn)它們具有如下特征：1)

　　品牌上，均有獨(dú)立品牌名;2)技術(shù)上，均一心一意做底層平臺(tái)，有多家推出了安全多方計(jì)算平臺(tái)服務(wù);3)商業(yè)模式上，均與云服務(wù)，尤其是 SaaS 深度綁定，應(yīng)用場景集中在溯源、存證等領(lǐng)域。可以說，當(dāng)我們談聯(lián)盟鏈的競爭，其實(shí)是在談各企業(yè)本身的生態(tài)與技術(shù)整合能力，尤其是隱私計(jì)算、生態(tài)豐富程度、云計(jì)算服務(wù)能力(尤其是 SaaS)。

　　螞蟻鏈在聯(lián)盟鏈這一巨頭的競賽中仍具備相對(duì)優(yōu)勢。包括：基礎(chǔ)性能較強(qiáng)，部署便利;跨鏈交互能力強(qiáng);多方安全計(jì)算平臺(tái)服務(wù)能力強(qiáng);傳統(tǒng)業(yè)務(wù)生態(tài)繁榮，有助于鏈上生態(tài)建設(shè)。但不可忽視的是，螞蟻鏈還面臨很多挑戰(zhàn)。首先，競爭日趨白熱化，同質(zhì)化明顯。百度區(qū)塊鏈 SaaS、華為云區(qū)塊鏈基礎(chǔ)服務(wù)已經(jīng)開始免費(fèi)，在產(chǎn)品差異化不明顯的當(dāng)下，給了 BATJPH 中的其他機(jī)構(gòu)降價(jià)壓力。

　　其次，區(qū)塊鏈產(chǎn)品與市場需求的匹配度還需提升。區(qū)塊鏈?zhǔn)亲鳛楸忍貛拧⒁蕴坏燃用苜Y產(chǎn)的底層技術(shù)而為世人所知的，其關(guān)鍵作用是通過去中心化、加密算法等一系列制度安排實(shí)現(xiàn)鏈上信息難以篡改，從而為鏈上交易增信，這一安排犧牲了效率。聯(lián)盟鏈與前述公有鏈技術(shù)不同，效率較高，某種程度上也能實(shí)現(xiàn)鏈上信息難以篡改的目的，但像其他技術(shù)一樣，不僅是銷售新技術(shù)，而是要做流程改造，有其實(shí)施成本，在某些場景性價(jià)比不一定高，因此推廣需要時(shí)間。

　　最后，跨生態(tài)數(shù)據(jù)共享、互操作困難。當(dāng)區(qū)塊鏈走向主流，鏈與鏈之間又會(huì)形成數(shù)據(jù)孤島，具備跨鏈能力的機(jī)構(gòu)具備領(lǐng)先優(yōu)勢，而留給螞蟻的時(shí)間窗口可能有限。

　　投資建議：推薦關(guān)注：1)螞蟻相關(guān)公司：螞蟻集團(tuán)、阿里巴巴(BABA)等;2)與螞蟻有合作關(guān)系的區(qū)塊鏈應(yīng)用服務(wù)商：東港股份;3)區(qū)塊鏈芯片研發(fā)商：嘉楠科技、億邦國際;4)區(qū)塊鏈應(yīng)用服務(wù)商：吉宏股份(行情002803,診股)、安妮股份(行情002235,診股)(溯源);易見股份(行情600093,診股)、浙商銀行(行情601916,診股)、金融壹賬通(OCFT)、京東(JD.O)、百度(BIDU)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)投資意愿弱;產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈發(fā)展不及預(yù)期。