年內(nèi)A股市場上7只保險股走勢分化明顯。截至上周五收盤，新華保險(行情601336,診股)漲幅最大，年內(nèi)累計上漲24.91%，中國人壽(行情601628,診股)漲幅也有24.2%，而中國平安(行情601318,診股)僅微漲1.72%；其余四只保險股均下跌，其中，西水股份(行情600291,診股)大跌38.26%，天茂集團(行情000627,診股)的跌幅也有接近30%。展望2021年，券商機構(gòu)普遍對明年行業(yè)開局表示樂觀，認為當前板塊估值仍處于歷史中低位水平，在短期開門紅有望超預(yù)期及中長期行業(yè)改革推進下，配置機遇已然來臨。

　　明年“開門紅”有望超預(yù)期

　　受銀保監(jiān)會取消保險資金財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制新政提振，上周（11月16日-20日）保險指數(shù)整體漲幅超過5%，前四個交易日，更是出現(xiàn)近期罕見的“四連漲”。

　　事實上，此前受信用違約階段性沖擊，保費增速放緩或下滑等因素影響，保險股一直處于震蕩態(tài)勢。

　　“相較于9月，10月保費收入增速進一步降低，行業(yè)仍然處于疫情的負面影響下。”中銀證券(行情601696,診股)非銀金融分析師王軍進一步指出，10月僅新華保險單月保費呈現(xiàn)正增長，是因為新華保險仍將重心放在2020年，努力沖刺業(yè)績，而中國人壽和太保整個10月都在為明年“開門紅”做準備，單月保費環(huán)比呈現(xiàn)較大幅度下降；平安也將明年“開門紅”放在了更重要的位置，從10月中旬開始籌備工作。

　　“開門紅”產(chǎn)品方面，目前，中國人壽繼推出“鑫耀東方”后，持續(xù)推出更多樣化、長期期繳產(chǎn)品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”；中國平安已于11月初推出金瑞人生21和財富金瑞21兩款年金險產(chǎn)品，縮短繳費期限和保障期限，主打快速返還；中國太保(行情601601,診股)的“開門紅”產(chǎn)品“鑫享事誠”，保障期縮短三年；新華保險推出惠金生年金保險，繳費期限有所縮短。

　　《大眾證券報》記者注意到，對于各大險企醞釀和推出的明年 “開門紅”策略及產(chǎn)品，券商普遍給予了較高的預(yù)期。招商證券(行情600999,診股)非銀金融分析師鄭積沙認為，各上市險企的2021年“開門紅”工作，從產(chǎn)品吸引力到經(jīng)營節(jié)奏都相比去年有了顯著改善，他預(yù)計“開門紅”新單保費大概率將實現(xiàn)超預(yù)期增長。華泰證券(行情601688,診股)非銀金融分析師沈娟也指出，“開門紅”將是險企估值修復(fù)的重要催化劑，部分險企已完成2021年“開門紅”產(chǎn)品的設(shè)計與發(fā)布，疊加較為可觀的萬能賬戶結(jié)算利率，在大資管產(chǎn)品體系中有較強的吸引力與競爭力。

　　中長期優(yōu)先配置行業(yè)龍頭

　　對于保險行業(yè)的前景，券商機構(gòu)有所分歧。

　　鄭積沙較為樂觀，他認為保險公司內(nèi)含價值高速且確定的增長是保險股投資的長期安全墊，而短期催化劑則取決于行業(yè)負債端和資產(chǎn)端邏輯的反復(fù)印證。“對于負債端，短期開門紅大概率的超預(yù)期表現(xiàn)，將帶動板塊估值的修復(fù)和提升，中長期隨著行業(yè)龍頭的改革推進，將不斷地釋放改革紅利，重回價值增長周期；資產(chǎn)端隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，權(quán)益市場有望迎來較好局面，同時市場利率有望企穩(wěn)回升，進一步利好保險股估值。”個股方面，他推薦中國平安和中國太保。

　　沈娟也認為明年保險行業(yè)將迎來負債端與資產(chǎn)端的雙重改善。“而從估值端看，當前時點疫情負面影響正逐步消散，但部分險企的PEV估值仍處于低估狀態(tài)。”基于此，她建議把握保險板塊的中長期配置機遇，個股推薦優(yōu)質(zhì)龍頭中國平安、中國太保、中國人壽。

　　華創(chuàng)證券非銀金融團隊則僅僅給予了行業(yè)“中性”的投資評級，建議在不確定中尋找確定性。“我們認為明年年初負債端的提振將給保險股帶來估值修復(fù)以及與順周期板塊共振的投資機會，各公司策略趨同，業(yè)績差距或?qū)⒖s小，業(yè)績估值低的公司反彈空間更大。”雖然對明年行業(yè)開局表示樂觀，但是認為此后大的趨勢性機會仍有待觀察。