原油價格持續反彈，原油主題基金也集體回暖，本月以來油氣基金的收益領跑。回顧歷史行情發現，油價每次大跌后，都會有各種因素促使行情回升。目前機構也是普遍看漲。

　　// 原油持續反彈 //

　　11月25日盤中，原油價格繼續拉升，美油、布油雙雙刷新年內反彈高點。WTI原油上破45美元，ICE布油上破48美元。

　　原油本月上漲主要有三個因素：

　　1、新冠疫苗利好，經濟復蘇前景樂觀。兩周前有關輝瑞疫苗獲得突破性進展的消息提振了油價，隨后美國制藥公司Moderna和本周阿斯利康都相繼公布了公司研發疫苗的進展，這些公司宣布疫苗實驗有效率超過90%。疫苗利好消息蓋住了疫情反撲風險的影響，市場對全球經濟復蘇前景展現出樂觀的心態。

　　2、市場預期原油庫存供給減少。OPEC+有望進一步延長減產協議，托底政策和管控預期也利好油市。OPEC+將在11月30日至12月1日開會，OPEC+原計劃自1月開始調降減產規模約200萬桶/日。市場也樂觀看待本次會議延長現行的減產協議，就是將目前770萬桶/日的減產規模至少再延長三個月。

　　3、原油需求在提升。1月布倫特原油期貨合約價格在本周周一的時候高于2月的合約價格，這種情況被稱為“現貨溢價”，被交易員視為需求的積極信號。據美國EIA數據顯示，截至11月13日當周美國煉油廠開工率環比增加，創下11周新高。中國以及部分亞洲國家的經濟正迅速復蘇，煉油廠原油需求逐步上升。

　　// 油氣QDII再度活躍 //

　　隨著原油價格持續上漲，原油主題基金也集體回暖。數據顯示，截至11月25日，本月以來油氣基金的收益領跑QDII。

　　回顧歷史行情發現，每次油價大跌后，都會有各種因素促使原油價格走出一輪回升行情。而目前的情形，似乎是處于年初大跌后的反彈中。

　　// 機構普遍看漲 //

　　關于原油市場后期走勢，機構最新觀點普遍看漲。

　　華泰期貨認為，24日油價繼續上漲，連續的疫苗利好消息，整體金融市場風險偏好提升，疊加部分中東地緣政治因素（沙特石油設施遇襲），以及近期全球原油庫存降幅超預期，多因素疊加驅動短期油價偏強，但需要注意的是當前需求的回暖主要來自原油需求而非成品油需求，近期成品油價格只是被動跟漲，裂解價差和煉廠利潤沒有得到顯著修復，這說明終端成品油需求的復蘇力度依然疲弱，在當前的市場情況下，雖然亞太原油買興階段性偏強，但仍需要關注OPEC是否如期推遲增產以及美國疫情的發展情況。

　　中投期貨認為，除了疫苗試驗成功和OPEC+減產預期外，近期中東地緣局勢也對油價產生一定推動。沙特一處石油設施被火箭彈破壞，也門胡塞武裝表示對此負責，在月底OPEC+召開全體大會之前引發市場緊張情緒。據悉，遭到襲擊的是沙特阿美位于紅海沿岸城市吉達的一座石油儲配站，導致的結果是爆炸及火災，石油供應基本沒有受到損失。也門胡塞武裝和沙特是老冤家，發生在2019年9月的石油設施遇襲事件，曾一度掀起石油斷供的恐慌風波。此類事件針對的目標是沙特資產，但嚴重者可對全球石油供應與安全構成威脅。

　　中輝期貨認為，受阿斯利康疫苗消息利好，以及沙特和胡塞武裝之間地緣風險再起的影響，原油價格大幅拉升。庫存端，API最新數據顯示，美國原油庫存增加380萬桶，庫欣原油庫存下降140萬桶，汽油庫存增加130萬桶，精煉油庫存下降180萬桶。供給端，利比亞原油產量已恢復至114.5萬桶/天，預計短期內將恢復至130萬桶/天，且170萬桶/天以下不受OPEC+減產配額限制，其原油供應恢復速度和幅度遠超市場預期；美國原油產量1090萬桶/天，較為穩定。最終產量調整仍需等待11月30日至12月1日OPEC+會議，在此期間以消息面擾動為主。需求端，海外二次疫情爆發，歐洲多國采取封鎖措施，原油需求下滑。短期，弱現實和強預期交織，疫苗利好，原油價格振蕩上行；中長期，若OPEC+放棄明年一季度增產，疊加拜登上臺后大規模經濟刺激法案以及疫苗推廣、需求好轉，油價重心將進一步上移。

　　國信期貨認為，拜登將平穩接手美國總統，美國股市上漲推動石油市場氣氛，疫苗新進展也提振石油市場，國際油價繼續大漲，布倫特原油期貨和WTI漲至3月5日以來最高價位。歐佩克將于11月30日召開第180次會議，歐佩克及其減產同盟國將于12月1日召開第12次部長級會議討論石油產量政策。技術面，國內油價或維持震蕩反彈。