12月4日晚，沃森生物公告稱以11.4億元轉(zhuǎn)讓上海澤潤(rùn)32.60%股權(quán)，持有上海澤潤(rùn)的股權(quán)從之前67.8%降至28.5%，同時(shí)放棄增資的優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)，上海澤潤(rùn)將不再是其控股子公司。

　　上海澤潤(rùn)的主要產(chǎn)品是二價(jià)HPV和九價(jià)HPV，是沃森未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來源，可比公司萬泰生物估值近784億元。在澤潤(rùn)二價(jià)HPV即將上市和九價(jià)HPV即將III期臨床的時(shí)候，沃森以35億估值“賤賣”其股權(quán)，其投資者強(qiáng)烈不滿也就不意外了。

　　這什么意思呢？上海澤潤(rùn)未來的營(yíng)收和利潤(rùn)將無法再并入沃森的財(cái)務(wù)報(bào)表，二價(jià)和九價(jià)HPV疫苗的增量業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)成為泡影。

　　對(duì)于此次沃森生物的交易，市場(chǎng)幾乎一邊倒的將其定義為“賤賣”，理由是對(duì)標(biāo)可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，當(dāng)下估值784億的萬泰生物。

　　作為今年最掙錢新股之一的萬泰生物，其上市之后股價(jià)一路狂飆，4月底上市，6月初才打開一字漲停板，成為今年資本市場(chǎng)的一段佳話。

　　萬泰生物上市之后，股價(jià)一度逼近300元，但其上市發(fā)行價(jià)其實(shí)只有8.75元，結(jié)合4.336億的股本，可以計(jì)算出其A股上市的市值只有37.94億。

　　而萬泰生物37.94億上市估值是國內(nèi)監(jiān)管部門認(rèn)可的估值，上市之前，中簽和沒中簽的投資者可沒有人喊出發(fā)行價(jià)太低，上市市值太低的吧？

　　今年上半年，二價(jià)HPV疫苗為萬泰生物貢獻(xiàn)了0.76億的收入，占其營(yíng)收的9%，九價(jià)HPV疫苗臨床三期快于上海潤(rùn)澤，四價(jià)聯(lián)合戊肝HPV疫苗處于臨床前階段，更有第三代20價(jià)HPV疫苗研發(fā)中，全球首創(chuàng)。

　　在HPV疫苗領(lǐng)域，上海潤(rùn)澤和萬泰生物存在一定的差距，其35億的交易估值確實(shí)略低，但是直接對(duì)標(biāo)萬泰生物超700億的現(xiàn)有市值，未免過于草率了。

　　雖然從逼近300的股價(jià)跌到現(xiàn)在的180.81元，但萬泰生物的市凈率估值依然高達(dá)33.46倍，位居生物疫苗板塊第一，甚至比科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市的神州細(xì)胞估值還要高！而且市盈率TTM也同樣高達(dá)142倍。

　　目前萬泰生物估值是否存在泡沫，我們無法給出準(zhǔn)確的結(jié)論，但相信每個(gè)人心里都有一桿秤，直接將上海潤(rùn)澤的估值對(duì)標(biāo)眼下的萬泰生物是否合理呢？

　　參考萬泰生物的發(fā)行市值，再考慮上海潤(rùn)澤未來獨(dú)立上市的預(yù)期，雖然監(jiān)管函已如期而至，但若直接否掉本次交易，理論依據(jù)上似乎也沒那么容易。