每個周六，我們將從過去一周的國君電話會議和活動直播中，為大家推薦近期更新的優質音視頻內容，希望在每周的復盤中，和大家一起共同點亮新知。

　　以下為本周我們為大家推薦的活動紀要和觀看鏈接——

　　NO.1

　　生豬期貨下月上市

　　對行業影響幾何？

　　生豬期貨2021年1月8日上市交易，對行業格局和生豬價格波動產生以下影響。

　　生豬期貨上市有望加速養殖規模化進程：

　　1）有助于規模企業打通供產銷三個環節，從而降低產業鏈中生產和價格的風險，提前鎖定利潤，公司將更加專注于豬場管理，不斷降低成本，同時保障規模豬場的產能持續擴張，從而持續提升公司競爭力。

　　2）隨著大型養殖企業擴張，行業成本有望下行，倒逼養殖散戶退出市場。

　　3）生豬期貨提升行業專業化及復雜性程度，行業競爭壁壘不斷提升，從而加速行業的規模化進程。

　　對豬價波動率的影響上：生豬期貨短期來看不排除造成豬價波動率上升，中長期來看，豬價波動率有望下滑。

　　由于我國散養戶為主的養殖結構特征，短期金融資金的進入，可能會導致短期價格波動加大。中長期來看，大型規模企業占比逐步提升，大企業可依照遠期價格進行生產安排，使期貨價格發現的作用有效發揮，使生豬生產與消費更加匹配，從而長期平抑整體生豬的價格波動，長期來看行業集中度有望提升，建議關注行業頭部企業。

　　NO.2

　　“供給側改革”

　　意味著什么？

　　2020年12月11日召開的中央政治局會議提出，“繼續做好‘六穩’工作、落實‘六保’任務、努力保持經濟運行在合理區間”，并首次提出“需求側改革”、“強化反壟斷和防止資本無序擴張”等。

　　一般來說，提到需求，基本上主要如何擴大內需、如何進行需求側管理，很少上升到“改革”。中央將“需求管理”上升到“需求側改革”，我們認為這不是“凱恩斯主義”的強刺激，而是需要從“內循環”機制方面去理解。下列五個方面可能是著力點：

　　（1）堅持“房住不炒””，構建住房市場和住房保障兩個體系。（2）加強社會保障和再分配政策，增加中低收入群體收入。（3）“新基建”為代表的新型政府投資仍會是重要抓手。（4）基于我國碳中和的碳交易市場等或逐步完善，綠色消費或興起。（5）人口生育政策或放開。

　　需求側改革關鍵在于擴大內需，推動基數龐大的腰部及以下消費者的消費升級，從“吃飽穿暖”到追求高品質消費，進一步釋放基礎消費人群的消費潛力。具體到消費行業而言，我們建議投資者關注以下細分賽道投資機會：

　　①食品飲料/化妝品：食品飲料是整個居民日常消費的支柱和基礎，尤其是中低檔白酒和大眾消費品，隨著居民基礎消費逐漸得到滿足，基礎品類消費升級是未來大勢所趨；化妝品作為精神消費屬性產品，近年來受益于渠道快速下沉以及社交型營銷方式對消費者教育，這是基礎消費升級最具代表性行業。

　　②社服/零售：把握服務消費崛起趨勢，短期把握數據拐點，中期投資增長的可能性，長期投標準的確定性。

　　③家電：科技賦能，培育新型家電消費；消費者信心提振，激活傳統家電消費。

　　④輕工：家具等可選消費產品有望出現積極變化，消費升級創造生活用紙及個護消費新增量。

　　⑤農業：從“吃飽”到追求高品質的農產品(行情000061,診股)的趨勢有望加速，關注肉類、口糧、菌菇和其它農產品需求端增長帶來的投資機會。

　　⑥紡織服裝：A股市場關注大眾品牌及供應鏈完善的公司，港股市場關注渠道升級、品牌矩陣豐富的公司，需求側改革驅動下以質量及品牌為重點的公司同樣有望超預期增長。

　　⑦汽車：中國乘用車潛在需求2500-3000萬輛，通過在分配和消費環節的打通，潛在的需求逐步釋放帶動行業銷量的進一步上行。

　　NO.3

　　交運物流行業年度策略

　　從“非常態”到“新常態”

　　2020年中國成功控制疫情，實體經濟V型，帶來交運公司盈利增速的極度分化。

　　資本市場喜歡趨勢外推，但是，2020年不會是常態。全球經濟并未因疫情變得更加健康，如果選擇2019年作為同比基數，“新常態”也許是更現實的假設情景。

　　增速的“新常態”。過去三個季度航空貨運、集運和電商快遞的業務量的增速，預計在Q2開始正常化。疫苗降低了航空業的長期風險，但國際航線與機場的復蘇需要經歷U型，預計大拐點在下半年。宏觀審慎降低了市場對大宗供應鏈的預期，上半年超預期的可能性反而較大。

　　格局的“新常態”。電商快遞和大宗供應鏈的集中度不斷提升，二級與產業投資的估值倒掛。價格競爭抑制了估值，但也加快了出清。從集中度提升到利潤率回升的邏輯節點之間，需要以年為單位計量的時間。幸而資本市場的情緒周期，往往以季度為單位。

　　建議關注具有競爭優勢公司的年度輪動。上半年大宗供應鏈、港口和智慧物流有望超預期，全年看多電商快遞與航空板塊的龍頭企業。