來源：中金公司(行情601995,診股)

　　我們認(rèn)為電子行業(yè)下一個(gè)10年的周期正在開啟，中國企業(yè)將成為引領(lǐng)者：1）5G、AI驅(qū)動(dòng)下一代終端&應(yīng)用共同繁榮：從PC、NB到手機(jī)，電子行業(yè)呈現(xiàn)每10-15年一輪的周期，隨著5G、AI應(yīng)用深化，我們相信超高清視頻、云ARVR、自動(dòng)駕駛等應(yīng)用逐步拉開序幕，驅(qū)動(dòng)ARVR、智能汽車等為代表的下一代終端與應(yīng)用的共同繁榮；2）產(chǎn)業(yè)升級(jí)+消費(fèi)升級(jí)趨勢下，中國將成為下一個(gè)10年電子行業(yè)領(lǐng)跑者：從新基建、終端鋪設(shè)到5G、AI等應(yīng)用，中國都走在世界前列，加上大量內(nèi)需市場，以及年輕人品牌自信和對(duì)智能化的認(rèn)同，中國將從跟隨者到引領(lǐng)者，引領(lǐng)下一個(gè)10年的電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展。3）下一個(gè)10年，中國電子產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)都將迎來長足進(jìn)步：中游智能制造優(yōu)勢將進(jìn)一步強(qiáng)化，并支撐ARVR、智能汽車等智能化新方向；下游品牌崛起+出海趨勢明確，并在AIoT、智能汽車等方向逐步成為領(lǐng)跑者；在品牌加持下，半導(dǎo)體、元器件等上游環(huán)節(jié)國產(chǎn)化將更為順利。

　　展望2021年，我們認(rèn)為站在十年新周期的起點(diǎn)，2021可能類似2008-10年筆電回暖+智能手機(jī)進(jìn)入爆發(fā)前夜，盈利、估值都有望進(jìn)入擴(kuò)張周期：1）手機(jī)等銷量回暖，驅(qū)動(dòng)盈利改善及ARVR等創(chuàng)新動(dòng)能，看好系統(tǒng)組裝/零部件龍頭，以及品牌崛起+出海趨勢；2）汽車電動(dòng)化、智能化迅速推進(jìn)，有望復(fù)制過去10年智能手機(jī)的輝煌；3）LED及元器件，受益于景氣上行與需求周期共振，看好LED龍頭及元器件龍頭。