據(jù)Wind統(tǒng)計，目前滬深兩市有19家上市券商發(fā)布了2020年業(yè)績快報，其中18家上市券商業(yè)績實現(xiàn)正增長，且增幅較大。單看券商凈利潤數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)較上年增幅均超10%。機構認為，隨著資本市場改革的持續(xù)推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。

　　中信、國泰和海通暫列前三

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年中信證券(行情600030,診股)的營業(yè)收入排在首位，總營收達543.48億元。海通證券(行情600837,診股)和國泰君安(行情601211,診股)分列二、三位，營業(yè)收入分別為381.55億元和351.95億元。除此之外，廣發(fā)證券(行情000776,診股)、招商證券(行情600999,診股)、中國銀河(行情601881,診股)、中信建投(行情601066,診股)和東方證券(行情600958,診股)的營業(yè)收入均超200億元。東北證券(行情000686,診股)由于期貨子公司現(xiàn)貨業(yè)務收入減少，導致2020公司營業(yè)收入較上年同期下降16.77%至66.32億元，也是目前唯一出現(xiàn)營收下降的券商。

　　營收增速方面，2020年浙商證券(行情601878,診股)的營收增長最快，較上年同比增長87.51%。其次是中信建投，2020年同比增速達70.53%。除此之外，國元證券(行情000728,診股)、西部證券(行情002673,診股)、中國銀河、財通證券(行情601108,診股)的營收同比增長均超過了30%。

　　業(yè)績快報顯示，2020年上市券商歸母凈利潤排在前三位的分別是中信證券、國泰君安和海通證券，歸母凈利潤分別為148.97億元、111.02億元和108.75億元。廣發(fā)證券的歸母凈利潤規(guī)模排在第四位，亦超過百億元。

　　從增速來看，西部證券的歸母凈利潤增長最快，2020年較上年同比增長84.22%。隨后是中信建投和浙商證券，同比分別增長72.85%和68.18%。此外，國海證券(行情000750,診股)和國元證券歸母凈利潤同比增長均超40%，增速較快。

　　需要提及的是，3月8日，全國社保基金公布《全國社會保障基金境內(nèi)簽約券商選聘結果公告》，全國社會保障基金境內(nèi)簽約券商擴容至25家，包括東吳證券(行情601555,診股)、國金證券(行情600109,診股)、華創(chuàng)證券、天風證券(行情601162,診股)、西部證券、中泰證券(行情600918,診股)在內(nèi)的6家券商成為新增境內(nèi)簽約券商。

　　華泰證券(行情601688,診股)林曉明認為，長期看證券行業(yè)跨越騰飛邏輯持續(xù)。當前，市場化與國際化雙向強化成為行業(yè)發(fā)展邏輯主線。頂層設計將圍繞全面注冊制和完善基礎制度兩大重點持續(xù)推進改革；同時，資本市場雙向開放下，外資投行進入將持續(xù)強化鯰魚效應。短期看券商業(yè)績突破在于增量創(chuàng)新，輕資產(chǎn)轉型在于提升價值率，當前財富管理轉型初級階段成效初現(xiàn)，投行將持續(xù)受益于全面注冊制下資本市場壯大。重資產(chǎn)拓展需平衡風險和收益，逆周期業(yè)務創(chuàng)新的融券業(yè)務規(guī)模快速增長，F(xiàn)ICC業(yè)務鏈多元創(chuàng)新和穩(wěn)健發(fā)展并行，衍生品、股權投資等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展空間廣闊。

　　券商基本面有望繼續(xù)改善

　　政策方面，2月26日，新三板轉板上市制度正式落地，這意味著新三板掛牌企業(yè)轉板上市的主要制度已基本落實，轉板通道得以打通，新三板市場有望重新活躍。券商新三板業(yè)務也將打開新空間，率先布局的券商公司將提前享受政策紅利。

　　3月6日，中國人民銀行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法（修訂征求意見稿）》，修訂稿建立了以流動性管理為核心的管理框架，取消發(fā)行前備案，強化事中事后管理，從而引導證券公司提高流動性管理能力。

　　華福證券朱飛飛分析認為：“意見稿取消發(fā)行前備案和強制評級，強化流動性管理，在縮緊券商短期融資券額度的同時，將其最長期限由91天放寬至1年。當前證券行業(yè)整體業(yè)績確定性較強，2021年作為十四五開局之年，政府工作報告明確提出穩(wěn)步推進注冊制改革，完善常態(tài)化退市機制，加強債券市場建設，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，政策紅利將持續(xù)釋放。考慮當前證券板塊走勢與業(yè)績持續(xù)背離，建議左側布局，重點關注優(yōu)質(zhì)券商龍頭和特色領域有競爭優(yōu)勢的精品券商。”

　　對此，愛建證券張志鵬認為：“短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續(xù)推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。”

　　關注業(yè)務全面領先的龍頭券商

　　“在注冊制和對外開放的大背景下，證券公司肩負著為‘雙循環(huán)’的新發(fā)展格局提供高效金融服務，推動直接融資比例提升的歷史使命。”山西證券(行情002500,診股)劉麗認為：“證券公司在激烈的市場競爭中，發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢，向著市場化、國際化、差異化邁進。近期市場風格轉換，前期上漲券商有所回調(diào)，從長期看，證券行業(yè)受益于注冊制推廣下的資本市場全面改革，但從短期來看或受市場調(diào)整影響。建議關注業(yè)務全面領先的龍頭券商、有強大護城河的特色券商。”

　　興業(yè)證券(行情601377,診股)許盈盈認為，經(jīng)紀及兩融條線仍處于景氣區(qū)間，持續(xù)推薦東方財富(行情300059,診股)、看好華泰證券。中長期來看，隨著資本市場改革的不斷深化，包括全面注冊制、T+0機制、市場多空機制、境外投資放開等利好均有望加碼推進并落地，券商展業(yè)天花板屆時將大幅上移。短期來看，市場下調(diào)給券商自營、資管、投行條線帶來負面影響，但值得注意的是，年初至今日均成交額仍超萬億元，兩融余額仍超1.6萬億，預計經(jīng)紀及兩融業(yè)務同比將繼續(xù)增長。在此基本面下，除了不能覆蓋的興業(yè)證券，持續(xù)深度推薦2020年業(yè)績表現(xiàn)超預期，具備中長期持續(xù)性成長邏輯的東方財富，看好當前估值低位且在變革中具備競爭和先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)頭部券商華泰證券。