華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)測中興通訊2021-2022年凈利潤58.9億元、73.2億元，對應(yīng)PE分別為22.1/17.8x，維持公司“買入-B”評級。華金證券指出，公司具備完整的5G端到端解決方案的能力，在無線、核心網(wǎng)、承載、芯片、終端和行業(yè)應(yīng)用等方面已做好全面商用準(zhǔn)備。

　　華金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件：公司發(fā)布20年年報(bào)，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1014億元、同比增長11.81%，歸母凈利潤42.6億元，同比下降17.25%，扣非后歸母凈利潤10.35億元、同比增長113.66%。其中20Q4營業(yè)總收入273.2億元，同比增長3.12%。

　　1.國內(nèi)運(yùn)營商、政企業(yè)務(wù)收入增長穩(wěn)健，但毛利率下滑及占比提升，全年毛利率同比下降。分地區(qū)看，國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收入680.51億元，同比16.9%，毛利率28.86%，同比下降11pct；國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入334億元，同比增加15.8%，毛利率38.45%，同比提升約4.9pct。分業(yè)務(wù)看，2020年運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入740.2億元，同比增長11.16%，主要是由于5G無線產(chǎn)品、承載產(chǎn)品、核心網(wǎng)產(chǎn)品等拉動(dòng)；政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.7億元，同比增長23.13%，主要系承載產(chǎn)品、國內(nèi)服務(wù)器等增長；消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161億，同比增長7.75%，主要系手機(jī)產(chǎn)品、國際家庭終端增長拉動(dòng)。毛利率方面，公司20年整體毛利率為31.6%，同比下降5.56pct，主要是由于運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)毛利率較上年同期下降所致。其中，公司運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率33.8%，同比下降8.8pct.。消費(fèi)者業(yè)務(wù)毛利率23.6%，同比提升5.68pct，政企業(yè)務(wù)毛利率28.27%，同比下降0.34pct。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)毛利率下降主要是由于國內(nèi)低毛利率產(chǎn)品收入占比上升所致。