近日大盤沿短期均線出現(xiàn)持續(xù)反彈，但軍工板塊卻展開震蕩。有分析人士指出，軍工板塊市場(chǎng)預(yù)期向好，但由于部分個(gè)股年報(bào)披露后業(yè)績(jī)低于預(yù)期，引發(fā)板塊動(dòng)蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看板塊景氣度持續(xù)走高，十四五期間將加速釋放利潤(rùn)。

　　龍頭業(yè)績(jī)不佳引發(fā)板塊回調(diào)

　　隨著年報(bào)不斷披露，不少公司業(yè)績(jī)超預(yù)期引發(fā)股價(jià)大漲，但也有公司由于業(yè)績(jī)不佳遭到資金拋售，甚至最終導(dǎo)致板塊整體受到負(fù)面拖累，軍工板塊就是其中之一。

　　從近期軍工板塊披露的年報(bào)來(lái)看，之前軍工板塊反彈領(lǐng)頭羊之一的航發(fā)動(dòng)力(行情600893,診股)業(yè)績(jī)就明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。公司年報(bào)顯示，2020年航發(fā)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入286.33億元，同比增長(zhǎng)13.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.46億元，同比增長(zhǎng)6.37%。而6.37%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率顯然未能達(dá)到業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期的20%。業(yè)績(jī)不及預(yù)期，航發(fā)動(dòng)力遭到市場(chǎng)用腳投票。3月31日航發(fā)動(dòng)力披露年報(bào)，當(dāng)日股價(jià)大幅低開后繼續(xù)震蕩殺跌，最終封死跌停板。有分析認(rèn)為，航發(fā)動(dòng)力業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要由多方面因素導(dǎo)致。首先，受新冠疫情影響，國(guó)外客戶推遲提貨或取消訂單，外貿(mào)出口實(shí)現(xiàn)收入 15.09 億元，同比減少41.41%；其次，由于交付計(jì)劃調(diào)整，產(chǎn)品交付較預(yù)計(jì)減少，關(guān)聯(lián)交易較預(yù)計(jì)金額低18.19億元；最后是減值準(zhǔn)備方面，公司共計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.73億元。

　　除航發(fā)動(dòng)力外，大飛機(jī)龍頭中航西飛(行情000768,診股)同樣因業(yè)績(jī)不及預(yù)期遭到拋售。3月31日公司披露年報(bào)，在營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)背景下凈利潤(rùn)卻同比下滑了27.65%。業(yè)績(jī)一出，中航西飛資金流出明顯加速，31日大跌超過(guò)5%。安信證券指出，中航西飛2020年非持續(xù)性業(yè)務(wù)引起的利潤(rùn)減少1.48億元，包括置出的沈飛民機(jī)2020年虧損增加導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少5482萬(wàn)元；置出的貴州新安2020年盈利減少導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少6002萬(wàn)元；實(shí)施重大資產(chǎn)重組過(guò)程中將西安制動(dòng)分公司和長(zhǎng)沙起落架分公司資產(chǎn)注入貴州新安產(chǎn)生所得稅費(fèi)用3300萬(wàn)元。剔除上述非持續(xù)性特殊因素影響，公司2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2019年度增加 8504 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.29%。

　　當(dāng)前位置可擇機(jī)配置

　　由于兩大龍頭業(yè)績(jī)均不及預(yù)期，市場(chǎng)質(zhì)疑軍工企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，軍工板塊的震蕩也開始明顯加劇。目前軍工板塊仍處于由“主題炒作”向“基本面驅(qū)動(dòng)”的邏輯切換期，需要持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)以證明行業(yè)的景氣變化。但需要提出的是，多數(shù)軍工企業(yè)在十三五末期業(yè)績(jī)釋放順暢，板塊業(yè)績(jī)有所分化，但中長(zhǎng)期起向好趨勢(shì)并未發(fā)生變化。預(yù)計(jì)“十四五”期間軍工行業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展期，在軍費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)和練兵需求明確的大背景下，基本面趨勢(shì)持續(xù)向好。

　　短期情緒震蕩，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，軍工產(chǎn)業(yè)鏈景氣度延續(xù)。西部證券(行情002673,診股)分析師雒雅梅指出，3月中美國(guó)家高層間進(jìn)行發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)談，就未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)防民生建設(shè)進(jìn)行深入交流。為保護(hù)國(guó)家主權(quán)，未來(lái)我國(guó)將加快實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)裝備信息化、輕量化的列裝目標(biāo)，軍工板塊相關(guān)公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　從多家券商觀點(diǎn)來(lái)看，對(duì)軍工行業(yè)中長(zhǎng)期看好態(tài)度并未改變。中航證券分析師張超表示，2021年國(guó)防預(yù)算增速為6.8%，是一個(gè)不低且合理的增速，同時(shí)較政府預(yù)算支出同比增速高出了5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下1989年以來(lái)最大差值，疊加即將迎來(lái)的一季報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)會(huì)給軍工行業(yè)強(qiáng)勁的基本面提供有力支撐。長(zhǎng)期看，未來(lái)五到十年軍工行業(yè)高增長(zhǎng)的持續(xù)性、確定性，是大部分行業(yè)難以比擬的，長(zhǎng)期投資價(jià)值也是確定的、無(wú)疑的，我們應(yīng)重塑并且堅(jiān)定對(duì)軍工行業(yè)基本面的信心。

　　軍工板塊年后的大幅回調(diào)主要是前期漲幅大、漲速急后獲利資金兌現(xiàn)所致，再加上近期市場(chǎng)風(fēng)格切換和流動(dòng)性收緊導(dǎo)致的估值殺跌。軍工板塊當(dāng)前已經(jīng)調(diào)整到去年7月份的位置，張超認(rèn)為，雖然截至當(dāng)前調(diào)整時(shí)間不足3個(gè)月，調(diào)整時(shí)間還不足夠充分。但當(dāng)前位置，軍工行業(yè)配置最佳時(shí)機(jī)再現(xiàn)，不應(yīng)過(guò)分悲觀，而宜擇機(jī)配置。