東方金誠首席宏觀分析師王青：

　　4月MLF操作沒有加量，主要源于當(dāng)前市場中長期流動性處于相對寬松狀態(tài)。

　　此前市場有預(yù)期，伴隨地方政府新增專項債在二季度全面開閘，市場中長期流動性將面臨較大壓力，央行有可能采取加量續(xù)作MLF等方式予以對沖。不過，截至4月14日，新增專項債發(fā)行規(guī)模并未出現(xiàn)放量跡象，前兩周地方債發(fā)行額和凈融資規(guī)模與上月同期相比也沒有出現(xiàn)顯著變化。這直接導(dǎo)致近期以10年期國債收益率、1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場利率穩(wěn)中略降?？梢钥吹剑?月10年期國債收益率均值為3.23%，而4月1日至14日均值為3.20%，其中14日為3.17 %；相應(yīng)的1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）數(shù)據(jù)分別為3.07%和3.02%，14日為2.99 %。這意味著到目前為止，新增地方專項債發(fā)行尚未對市場中長期流動性產(chǎn)生明顯的“抽水”效應(yīng)。

　　此外，剛剛發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)融資需求強勁，政策支持力度較高等因素推動下，3月人民幣信貸保持較高增長水平。這意味著當(dāng)前在銀行對實體經(jīng)濟的信貸供給中，并不存在突出的流動性約束。由此，在今年宏觀政策強調(diào)“相機調(diào)控”的背景下，4月央行等額續(xù)作MLF，符合當(dāng)前市場中長期流動性合理充裕的狀況。

　　不過我們預(yù)期，若后期地方政府專項債發(fā)行高峰到來，市場中長期流動性轉(zhuǎn)向趨緊，也不排除央行會在5月或6月實施MLF加量續(xù)作的可能。這將有助于控制中期市場利率升幅，引導(dǎo)其圍繞中期政策利率（MLF操作利率）在適度范圍內(nèi)波動，進而穩(wěn)定市場預(yù)期，控制企業(yè)融資成本，為經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇提供有利的金融環(huán)境。