2020年A股的牛市還在嗎？“牛回頭”還是牛市結束？(3)
賴明新還指出，對市場不利的因素也是相對存在，市場對貿易摩擦的影響雖已有一定的預期，但不能排除出現一些超預期變化的可能性;而無論是貿易摩擦的影響還是海外疫情失控的情況，也會反過來影響中國的經濟。再者市場股票供應的增加速度較快，全面注冊制的步伐正在加快，池子變大了，如果新注入的水增量不足，水位下降的壓力還是有的。所以目前全面牛市的基礎還不牢靠，拉長周期來看，A股還將是逐步震蕩上行的格局。
機構強調珍惜調整機會
7月26日，國盛證券發布策略研報強調，珍惜調整機會。
國證策略表示，股市流動性充裕、機構增量資金確定性流入之下，繼續看好市場賺錢效應。回顧今年A股表現，可以發現極少出現大的調整。僅在2月國內疫情沖擊以及3月海外金融危機沖擊時市場出現較大幅度的調整。事實證明，每一次極端的波動都是加倉的機會。此后，每當市場開始謹慎的時候，如4月底開始的債市大跌、5月的貿易摩擦和科技戰升級，A股的表現反而韌性十足。核心原因在于：今年股市流動性充裕、增量資金巨幅入場。下半年包括基金、保險和外資等仍有望為市場帶來萬億級別資金增量，成為支撐市場的重要基石。因此，指數即使短期波動，在增量資金確定性大幅流入之下，機會遠大于風險。
國盛策略指出，機構沉淀性資金越來越成為市場主導，全面運動式牛市不會重演，機構牛、結構牛、大分化時代將持續。此前大盤快速上漲，再次勾起不少投資者的“牛市幻覺”。但我們一直強調，一個機構主導平穩向上的A股市場、遠比一輪居民集中入場掀起指數大漲大跌更健康。近年來，監管始終嚴控居民資金尤其杠桿、配資等集中入市。與此同時，又通過資管新規、理財新規等改革，鼓勵銀行設立基金公司、提高機構配股比例等方式，不斷引導長線資金進入A股市場，由此推動居民資金由直接持股向間接持股轉變，這種趨勢和方向很難改變。7月17日，銀保監會超預期提升險資權益投資比例上限最高達15個百分點，再次釋放明確信號。未來，機構資金的話語權和占比將不斷增強。機構牛、結構牛、大分化時代也將持續。
招商基金則認為，7月24日市場出現大幅調整，與科創板的大規模減持和隔夜美股下跌導致北向資金流出有關。一方面，科創板開始大規模減持也對科技板塊形成了一定拖累。另一方面，7月23日公布的新增初領失業金人數4月以來首次上升，美股出現明顯調整，7月24日北向資金呈現大幅凈流出。招商基金認為市場此前漲速過快，部分板塊出現泡沫化傾向，此次下跌是市場調整壓力的再度釋放。
招商基金表示，受制于國外疫情和經濟形勢，國內外流動性仍不至于趨勢性收緊，同時二季度的各項實體經濟數據延續好轉態勢，寬信用態勢有望在三季度繼續，指數大幅下行的空間不大，當前時點仍可以積極心態尋找結構性機會，下一階段關注 會議定調、中美博弈進展等事件。
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