2020年上半年受疫情和政策影響，環衛行業受益剛需，實現業績和估值的雙提升，市場表現突出。2020年前三季度 公募基金重倉市值比例前五環保公司中，龍馬環衛(行情603686,診股)和玉禾田(行情300815,診股)備受青睞。政策加碼新能源環衛車，疊加環衛服務訂單 高速增長，預計2025年環衛市場規模在3000億左右。

　　政策加碼，新能源車或將成為重要驅動力

　　2020年11月， 國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021— 2035年）》（以下簡稱規劃），要求2021年起國家生態文明試 驗區、大氣污染防治重點區域的公共領域新增或更新公 交、出租、物流配送等車輛中新能源汽車比例不低于80%。

　　新能源環衛車是重點領域

　　從數據上看，截至2020年6月末，我國新能源(行情600617,診股)環衛車銷售量1526臺，同比增長49.61%， 處于推廣的起步階段；2020年最新的第11批新能源專用車推薦目錄數據顯示，按用途劃分，新能源環衛車占全部推薦車輛的40.4%，與2019年一季度新能源環衛車推薦占比全部低于20%相比，有了大幅提升，未來環衛裝備新能源進 程有望進一步加快。

　　假設環衛車總銷量維持每年15%的增速，2025年銷量有望 達到27.71萬輛

　　根據《規劃》要求到2025 年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右作為指引， 2025年環衛車中新能源環衛車銷量有望達到5.54萬輛，預計2025年環衛裝備市場規模接近千億。

　　2016-2019 年，環衛服務新簽合同金額和年化金額規模持續擴大，2019年分別達到2620億元和550億元，預計2025年 環衛運營市場規模有望達2118億元。

　　投資建議：建議關注國內首家以環衛裝備制造為主并以環衛服務運營協同發展的龍馬環衛；環衛裝備龍頭盈峰環境(行情000967,診股)。

　　風險提示：政府政策推進不達預期，公司業績不達預期，市場惡性競爭，國內外二級市場系統性風險，國內外疫情超預期惡化風險。