核心觀點：

　　近幾年醫藥行業系統性改革不斷促進行業規范性提高及產業升級，在政策端改革和醫保支付端引導下，行業未來結構性發展的趨勢將越發明顯。我們認為，政策方面（藥品、耗材的集采）的影響短期內會持續存在，明年醫藥板塊將更加傾向于集采覆蓋領域中有核心競爭力的優質個股以及政策免疫領域中質地優異的成長型個股。因此，從行業整體發展趨勢出發，除了聚焦于行業白馬龍頭外，建議擴大視角至高景氣度細分賽道中估值相對合理、業績成長較快、業績迎來拐點的部分個股。

　　2021年度建議關注以下幾條投資主線

　　1.在藥品集采逐漸趨于常態化的大環境中，創新藥依舊是未來行業中最具確定性、景氣度較高的主要賽道；

　　2.創新藥研發產業鏈（CXO）受益于全球制藥巨頭外包業務的離岸轉移以及國內創新藥的發展，不斷深入融合到創新藥產業鏈和生命周期中；

　　3.隨著醫用高值耗材集采的落地，有創新技術&；有望實現國產替代的醫療器械企業在未來將更具競爭優勢，可獲得更多市場份額；

　　4.自主消費升級、高品質醫療需求增加的趨勢將使醫療服務領域保持較高的景氣度，其中龍頭企業有望快速發展繼續享受較高估值溢價；

　　5.零售藥房領域的集中度在未來將進一步提升，具有規模效應和盈利能力的連鎖龍頭企業有能力承接處方外流從而有望享受政策所帶來的紅利；

　　6.疫情+基本面雙輪驅動疫苗領域的發展，有重磅產品上市&；放量、加速國產替代的優質企業有望實現業績的快速增長。

　　投資要點：

　　創新是主線方向，看好創新產業(行情300832,診股)鏈上游的CXO行業

　　隨著國內頭部創新藥企不斷加大研發投入，未來幾年內將有一批重磅國產創新藥品種陸續上市，疊加醫保價格談判帶來的支付端改革，國產重磅品種市場放量速度得到極大提升。此外與創新藥產業緊密關聯的創新藥研發&；生產外包產業鏈，未來一段時間仍將確定性受益于全球外包產業地區性離岸轉移、國內新藥研發投入快速增長及仿制藥一致性評價業務開展帶來的政策增量紅利。重點推薦康龍化成(行情300759,診股)、藥石科技(行情300725,診股)、成都先導(行情688222,診股)。

　　醫療器械國產替代加速，看好細分賽道的投資機會

　　中國醫療器械市場未來仍將保持高速增長趨勢，在醫改政策等驅動因素的影響下，部分領域的國產產品有望快速放量&；實現國產替代，有創新技術及核心競爭優勢的部分企業將脫穎而出，優質賽道中的白馬龍頭有望繼續享受較高估值溢價。重點推薦邁瑞醫療(行情300760,診股)、歐普康視(行情300595,診股)、愛博醫療(行情688050,診股)、透景生命(行情300642,診股)。

　　風險提示：未來政策執行不及預期的風險、藥品降價超預期的風險、市場整體波動的風險。