中國(guó)銀河證券認(rèn)為，疫情后我國(guó)消費(fèi)增速回升速度低于預(yù)期，而消費(fèi)增速的緩慢使得物價(jià)上升較為困難。未來(lái)盡管經(jīng)濟(jì)在回升過(guò)程中，但物價(jià)翹尾水平會(huì)持續(xù)下行，2021年1季度是低點(diǎn)。2021年1份翹尾影響-1.2％，預(yù)計(jì)新漲價(jià)因素在0.7％左右，CPI同比增速約在-0.6％左右。我們預(yù)計(jì)2021年CPI預(yù)計(jì)在1.2％左右。

　　現(xiàn)階段我們主要面臨主要問(wèn)題是有效需求不足，這不僅是新冠疫情帶來(lái)的，也是我國(guó)近年來(lái)面臨的主要問(wèn)題。雖然有效需求可以用政府投資來(lái)彌補(bǔ)，但政府面臨債務(wù)杠桿的約束。在我國(guó)有效需求未恢復(fù)之前，CPI全面上行概率很小，預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3年左右CPI可能低位運(yùn)行。

　　2020年4季度生產(chǎn)處于高位，受到需求疊加的影響，能源類大宗商品價(jià)格走高，帶動(dòng)上游產(chǎn)品出廠價(jià)格上行。2020年P(guān)PI為-1.8％，2021年經(jīng)濟(jì)對(duì)新冠疫情敏感性下降，那么2021年原油價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)回到60美元/桶之上，PPI在2021年上行，全年預(yù)計(jì)在2.2％左右。