上周（2021/03/16-2021/03/22）全球股市漲跌不一，A股與港股上漲，美股、亞太市場下跌，歐股市場漲跌互現。由于油價暴跌，全球能源板塊大幅下跌。美聯儲表示將繼續維持并強調寬松貨幣政策與資產購買規模，同時表示對短期通脹升溫并不擔心。拜登將考慮通過增加政府支出，向美國經濟中再投入約3萬億美元，主要投資于基礎設施、清潔能源和教育方面。其他資產方面，由于歐洲第三波疫情以及疫苗接種放緩，投資者擔心全球經濟恢復放緩，油價暴跌，工業金屬反彈，農產品(行情000061,診股)多數下跌，比特幣下跌2.83%。

　　核心觀點

　　【全球股市表現】上周全球股市漲跌不一，A股與港股上漲，美股、亞太市場下跌，歐股市場漲跌互現。美國十年期國債的快速上升對市場形成較大的壓制，道指、納指、標普500分別下跌0.7%、0.6%、0.7%。市場主要關注美聯儲議息會議、經濟數據、中美會面與新支出計劃。美聯儲議息會議方面，美聯儲表示將繼續維持并強調寬松貨幣政策與資產購買規模，同時表示對短期通脹升溫并不擔心，并上調經濟數據預測。盡管如此，十年期國債仍然繼續攀升，一度突破1.7%。經濟數據方面，受寒潮影響，美國2月多項經濟數據不及預期。美國2月零售銷售月率-3%，低于預期的-0.5%；2月工業產出月率-2.2%，低于預期的0.3%；2月新屋開工總數年化142.1萬戶，低于預期的156萬戶。中美會面方面，為期兩天的中美高層戰略對話于當地時間周五正式結束。雙方圍繞各自內外政策、中美關系以及共同關心的重大國際地區問題進行了建設性溝通。雙方均致力于加強在氣候變化領域對話合作，表示將建立中美氣候變化聯合工作組。新支出計劃方面，兩名知情人士周一表示，拜登將考慮通過增加政府支出，向美國經濟中再投入約3萬億美元，主要投資于基礎設施、清潔能源和教育方面。行業表現方面，上周全球能源板塊下跌。異動股方面，上周過去一周大漲的200億美元以上市值公司行業較為分散。過去一周領跌的200億美元以上公司中以屬于能源板塊公司較多。

　　【全球產業趨勢】趨勢一：半導體產業鏈。進入2021年，半導體產業鏈仍然呈現供不應求的狀態，上周美股半導體公司紛紛上漲，英飛凌、安森美半導體、意法半導體漲幅均超3%，半導體設備板塊的漲幅更加明顯，拉姆研究、應用材料、科天半導體、阿斯麥分別上漲4.6%、3.9%、2.1%、5.3%。趨勢二：面板。面板價格在3月上旬持續漲價，當前景氣度較高。上周全球面板龍頭股價上行，群創光電、友達、LG顯示分別上漲13.6%、8.7%、1.4%。趨勢三：碳中和。碳減排、碳中和已成為全球共識，各國紛紛出臺各項政策推進碳中和，建議關注低碳能源、節能節材、循環經濟三條主線。

　　【重要資訊】瑞薩電子：汽車芯片主力供應商瑞薩電子因火災需停產一個月。谷歌：谷歌宣布，從2021年7月1日開始，將把開發者銷售數字產品或服務時收取的服務費降至15%。此前，每位開發者每年在Google Play應用商店獲得的營收首次達到100萬美元時，需要向谷歌支付30%的服務費。中芯國際(行情688981,診股)：中芯國際與深圳政府簽訂合作協議，擬建28nm工藝晶圓廠，重點生產28納米及以上的集成電路和提供技術服務，旨在實現最終每月約40000片12寸晶圓的產能。總投資23.5億美元，預期將于2022年開始生產。

　　【產業趨勢關注及建議】從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（低碳能源、節能節材、循環經濟），限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及工業自動化、流媒體、智能駕駛、商業航天等產業趨勢。

　　【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。

　　目 錄

　　01

　　核心關注與投資建議

　　上周，A股漲幅較高的產業指數為：火電、特高壓、PM2.5等。

　　上周，海外市場值得關注的產業趨勢變化為：

　　1、半導體產業鏈：去年開始，5G手機芯片用量提升疊加部分廠商大量備貨，導致全球芯片產能緊張。去年底開始，電動智能汽車趨勢來臨背景下，全球汽車銷量明顯復蘇，由此產生了大量的汽車芯片需求，進一步加劇了上游晶圓廠、封裝廠的產能緊張。進入2021年，行業仍然呈現供不應求的狀態，晶圓代工、封裝以及部分原材料均紛紛漲價。此外，上周美聯儲仍維持寬松的貨幣政策表態，十年期國債利率沖高回落，下跌至1.7%以下，半導體產業鏈迎來反彈。半導體產品方面，英飛凌、安森美半導體、意法半導體漲幅均超3%，半導體設備板塊的漲幅更加明顯，拉姆研究、應用材料、科天半導體、阿斯麥分別上漲4.6%、3.9%、2.1%、5.3%。

　　2、面板：面板價格在3月上旬持續漲價，根據市調機構WitsView 2021年3月5日統計的面板3月上旬報價，相比2月下旬：65寸均價提高5美元，55寸提高5美元，43寸提高2美元，32寸提高2美元。當前，終端的手機、大尺寸電視的需求較為旺盛，推動面板價格持續上漲。上周，全球面板龍頭企業股價上行，群創光電、友達、LG顯示分別上漲13.6%、8.7%、1.4%，京東方A(行情000725,診股)、TCL科技(行情000100,診股)分別上漲3.4%、7.0%。

　　3、碳中和：各國關注氣候問題，推進碳中和進程。目前，隨著氣候問題日益嚴峻，碳減排、碳中和已成為全球共識，各國紛紛出臺各項政策推進碳中和。

• 　　美國：拜登宣布重返《巴黎協定》，在競選期間提出《清潔能源革命和環境正義計劃》，該計劃擬在未來十年內對能源、氣候的研究與創新以及清潔能源的基礎設施建設進行4000億美元的投資，并將在2030年底之前部署超過50萬個新的公共充電網點，并將海上風能增加一倍。該計劃目標為確保美國實現100%的清潔能源經濟，并在2050年之前達到凈零碳排放。

• 　　歐盟：歐盟于2019年底簽訂《歐盟綠色協議》，計劃到2030年，其溫室氣體凈排放量將從此前設立的目標——比1990年的水平減排40%，提升到至少55%；到2050年實現溫室氣體“凈零排放”。

• 　　中國：承諾將力爭在2030年前達到碳排放峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。2月22日，國務院印發了《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》，提出建立健全綠色低碳循環發展經濟體系。3月1日，國家電網公司正式發布“碳達峰、碳中和”行動方案，提出未來將采取18項措施。

• 　　日本：政府計劃將于2050年實現碳中和。

　　我們于上周發布《替代、循環、節能高效——碳中和碳達峰帶來的投資機會系列（一）》、《深度解析碳交易，關注四大配置方向 ——碳中和碳達峰帶來的投資機會系列（二）》兩篇報告對其進行了深度解析，建議關注三大投資主線：第一，低碳能源對于高碳排放能源的替代，典型的如利用光伏、風電等新能源代替傳統煤炭發電，以及新能源汽車滲透率提升帶來對化石能源依賴度降低。第二，節能節材，通過對工業、消費等領域節能、節材措施來降低能源消耗，從而間接達到降低碳排放的目的。第三，循環經濟，通過對廢棄原材料、污水、危廢等二次回收利用，發展循環經濟以降低新增碳排放。

　　投資建議：從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（低碳能源、節能節材、循環經濟），限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及工業自動化、流媒體、智能駕駛、商業航天等產業趨勢。

　　02

　　全球觀察：海外市場跟蹤

　　1、全球大類資產表現

　　上周全球股市漲跌不一，A股與港股上漲，美股、亞太市場下跌，歐股市場漲跌互現。美國十年期國債的快速上升對市場形成較大的壓制，道指、納指、標普500分別下跌0.7%、0.6%、0.7%。市場主要關注美聯儲議息會議、經濟數據、中美會面與新支出計劃。美聯儲議息會議方面，美聯儲表示將繼續維持并強調寬松貨幣政策與資產購買規模，同時表示對短期通脹升溫并不擔心。FOMC上調經濟數據預測，對2021年實際GDP增速的預期從12月的4.2%上調至6.5%，失業率下調至4.5%。盡管如此，十年期國債仍然繼續攀升，一度突破1.7%，對股票市場形成較大的壓制。經濟數據方面，受寒潮影響，美國2月多項經濟數據不及預期。美國2月零售銷售月率-3%，低于預期的-0.5%；2月工業產出月率-2.2%，低于預期的0.3%；2月新屋開工總數年化142.1萬戶，低于預期的156萬戶。中美會面方面，為期兩天的中美高層戰略對話于當地時間周五正式結束。盡管過程較為曲折，但是雙方圍繞各自內外政策、中美關系以及共同關心的重大國際地區問題進行了建設性溝通。雙方均致力于加強在氣候變化領域對話合作，表示將建立中美氣候變化聯合工作組。新支出計劃方面，兩名知情人士周一表示，拜登將考慮通過增加政府支出，向美國經濟中再投入約3萬億美元，主要投資于基礎設施、清潔能源和教育方面，預計其中部分資金將來自針對富裕家庭和美國企業的增稅。

　　歐股市場漲跌不一，德國DAX指數、意大利指數分別上漲1.4%、0.5%，富時100指數、法國CAC40指數分別下跌0.3%、1.1%。歐洲疫情出現一定程度反彈，第三波新冠病毒肺炎感染爆發和疫苗接種工作的延遲，導致包括法國、意大利、德國在內的多個國家收緊限制措施。針對此前阿斯利康新冠疫苗多次在歐洲出現事故，世衛組織表示，疫苗的好處大于風險，各國應恢復免疫接種活動。意大利、德國、法國等國家表示將恢復接種。此外，為了對抗更高的利率，歐洲央行上周提高了債券購買規模，在截至3月19日的一周內，按照其大流行計劃凈購買了211億歐元債券，而上一期間為140億歐元。日經225指數下跌2%，日本貨幣政策邊際收緊，日央行發布政策聲明，將基準利率維持在-0.1%不變，10年期國債收益率目標范圍由正負0.2%擴大至為正負0.25%之間，并刪除了有關6萬億日元年度ETF購買目標的表述，不過仍維持了12萬億日元的ETF購買上限。此外，日本正式宣布東京奧運會以及殘奧會將不會接待外國觀眾。

　　上周，原油大幅回調，金價微漲，銀價下跌，工業金屬反彈，農產品多數下跌，經濟復蘇及通脹預期推動美債繼續上行至1.69%，比特幣下跌。

　　原油方面，接種阿斯利康疫苗出現血栓消息傳播以來，投資者擔憂疫苗停打將影響歐洲經濟復蘇，從而拖累油市需求回升。此外，油價連續上漲也使其具有一定的回調壓力，本周油價暴跌，布油下跌6.8%，WTI原油下跌6.2%。貴金屬方面，本周金價上漲0.5%，銀價下跌1.7%。工業金屬價格出現反彈，金屬鋁以2.5%領漲，金屬鎳、金屬鉛、金屬鋅分別上漲1.5%、0.7%、0.7%，金屬銅微跌0.2%。農產品價格多數下跌，大豆、小麥、ICE11號糖分別下跌0.1%、2.5%、3.7%，稻谷上漲2.2%。經濟復蘇與通脹預期推動10年期美債利率持續走高，抬升7BP至1.69%，并一度在周中上行至1.74%的高位。美元指數與上周持平，人民幣相對美元貶值0.1%，當前人民幣兌美元中間價為6.51。比特幣在本周下跌2.83%，本周有消息稱摩根士丹利或將成為美國第一家向富裕用戶提供比特幣基金投資服務的大型銀行，一度刺激比特幣上漲至58138美元，但是其后價格回調，當前收盤價為54071美元。

　　2、全球股市行業表現

　　上周全球股市漲跌互現，由于油價暴跌，能源板塊大幅下跌。歐美股市日常消費、醫療保健表現較好，亞太股市公用事業板塊表現亮眼，醫療保健、信息技術板塊表現較好。

　　具體來看，美股方面，日常消費、電信服務、醫療保健板塊較為抗跌，能源板塊大幅下跌，金融、公用事業板塊跌幅較大。歐股方面，信息技術、醫療保健、日常消費板塊漲幅較大，能源板塊大幅下跌。英國股市方面，醫療保健、日常消費、電信服務板塊漲幅較大。能源板塊大幅大跌，材料、可選消費板塊下跌幅度也較大。日本股市方面，金融、公用事業板塊領漲，電信服務板塊繼續領跌。港股方面，公用事業板塊領漲，醫療保健、信息技術漲幅較大，能源板塊大幅下跌。A股方面，公共事業板塊領漲，能源與電信服務板塊跌幅較深。

　　3、全球強勢股與異動股簡析

　　過去一周大漲的200億美元以上市值公司行業較為分散。過去一周領跌的200億美元以上公司中以屬于能源板塊公司較多，油價暴跌使得多家原油勘探生產以及銷售公司股價大跌。

　　異動股簡析

　　【大眾汽車】大眾汽車于3月15日舉行第一次“Power Day”活動，展示了新能源汽車領域的整體布局，涉及大眾電池技術、電芯戰略、再回收工廠、預期規模、充電網絡布局、能源供能以及領先的產品陣容，包括未來在歐洲建造6個40GWh 電池工廠，電池成本降低50%等規劃。

　　【騰訊音樂】騰訊音樂發布2020年四季度及全年財報。財報顯示，2020年四季度，騰訊音樂營收83.4億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤為13.5億元，上年同期為13.4億元；2020全年，騰訊音樂總營收291.5億元，同比增長14.6%，歸母凈利潤為49.5億元，上年同期為49.1億元。在線音樂付費用戶數與付費率繼續攀升，在線音樂付費用戶達到5600萬，同比增長40.4%。環比凈增長為430萬，付費率歷史性破9%，高于第三季度的8%和2019年同期的6.2%。

　　此外，華納音樂（Warner Music）與騰訊（Tencent）達成了一項新的授權協議，通過流媒體在中國提供其音樂。

　　【赫伯羅特】赫伯羅特在官網宣布，已和荷蘭集裝箱運輸企業Nile Dutch Investments B.V.（NileDutch）簽署協議，收購NileDutch公司的所有股份。NileDutch公司是西非集裝箱運輸市場的領先企業之一，擁有超過40年的運輸經驗。對于此次收購，赫伯羅特首席執行官Rolf Habben Jansen表示：“非洲是我們的重要市場之一，有著重要的戰略意義和增長前景。此次收購NileDutch公司，將加強我們在西非市場的地位，是對我們現有非洲業務的極大補充。”

　　03

　　重要資訊速遞

　　1、產業政策與新聞

　　（1）汽車芯片危機再加劇：主力供應商瑞薩因火災需停產一個月（☆☆☆）

　　3月21日，全世界第三大汽車半導體供應商，日本的瑞薩電子旗下半導體工廠最近發生火災，損壞了11臺芯片制造設備和部分無塵室。公司CEO表示預計將在一個月之后才能重啟工廠，預計期間會導致170億日元（10.16億元人民幣）的經濟損失。值得注意的是，不久前受福島縣外海地震的影響，瑞薩的工廠已經停產休整過一次，目前僅有一個月的芯片庫存，預計這次火災將會對汽車行業芯片供應產生影響。

　　（2）新能源汽車與動力電池國際交流會召開，軟包電池受到廣泛討論（☆☆☆）

　　軟包電池能量密度高、安全性好、內阻小、散熱性能優異，同時在快充、電池系統集成、低溫性能等方面也有優勢，被認為是新能源乘用車的重要選項之一。從2020年開始，戴姆勒、大眾、通用、現代等主流車企紛紛鎖定軟包電池長單，國內軟包電池企業也進入產能擴增、技術創新和批量交付關鍵期。

　　3月18日，為期兩天的“第二屆新能源汽車及動力電池（CIBF2021深圳）國際交流會”在深圳召開。動力電池應用分會秘書長張雨在主持會議時表示，隨著近幾年新能源汽車、儲能、消費電子及通信等應用領域的不斷發展，軟包電池迎來重大發展機遇，這也對軟包電池相關材料、工藝技術、制造裝備等提出更高要求。當下人類正迎來一個大變革、大發展的新時代，會議聚焦“軟包電池技術應用與發展”，共同探討在當前汽車電動化大潮下軟包電池的技術與發展趨勢，也是順應產業發展的需求。

　　（3）25家全球領軍企業呼吁G7成立科技治理機構（☆☆☆）

　　包括萬事達、軟銀和IBM在內的一批領軍企業呼吁七國集團（G7）成立“數據與技術論壇”，幫助協調成員國應對從人工智能到網絡安全等一系列問題。該機構將以2008年金融危機后成立的金融穩定委員會為模板，就如何在國際上協調科技治理提出建議，而不是提出企業監管規定。與金融穩定委員會一樣，新機構將成立一個論壇，以應對科技領域的重大挑戰，比如跨境數據傳輸和人工智能監管。參與提議的25家公司來自各行各業，包括支付提供商Visa和Nexi、汽車廠商豐田和梅賽德斯，以及醫療保健公司葛蘭素史克。

　　（4）多家覆銅板大廠再次密集上調報價（☆☆☆）

　　覆銅板（CCL）自去年5月以來經歷了多輪上漲，且貨源緊張。據報道，近日，多家覆銅板大廠再次密集上調報價。與去年低點相比，目前厚板等部分產品的價格已經翻倍。有上市公司相關負責人表示，近期公司對不同產品的價格進行了針對性調整，目前覆銅板訂單充足，產能飽滿。覆銅板是電子工業的基礎材料，主要用于加工制造印制電路板（PCB），銅箔等上游原材料漲價對覆銅板漲價起到助推作用。

　　（5）大眾汽車集團在Power Day公布了動力電池和充電網絡戰略（☆☆）

　　3月15日，大眾汽車集團在Power Day上，公布了動力電池和充電網絡戰略：

• 　　在2020-2030電動車業務總體規劃上，大眾的電動車滲透率將分別達到20%和60%以上，電池的規劃產能達240Gwh。

• 　　在動力電池為核心的發展規劃上，大眾確立了以電池作為整車的重心進行設計的思想，車型圍繞標準化電芯發展，計劃2023年開始推廣，2030年涵蓋80%車型，即未來80%的電池采用統一規格（方形）電池，20%用特殊解決方案。

• 　　在充電基礎設施網絡建設上，大眾集團與星星充電共同成立CAMS公司，目前在中國共建立了250余座充電站、1800余個充電樁。2021年將進一步擴大到500座以上的充電站和6000個以上的充電樁；2025年擴大到17000個充電樁。此外，大眾集團與Electrify America合作在美國、加拿大建設了560余座充電站，預計2021年增加到800座。

　　（6）華為5G專利申請量全球第一，本周首次公布5G專利費率（☆☆）

　　華為一直保持高研發投入，截至2021年2月1日，華為以15.39%的占比位居全球5G專利申請量第一。華為本周發布《創新和知識產權白皮書2020》，并公布5G多模手機的收費標準——對遵循5G標準的單臺手機專利許可費上限為2.5美元，并提供適用于手機售價的合理百分比費率。對比高通（≤$13）、愛立信（$2.5-$5）和諾基亞（≤$3）的收費標準，華為對5G多模手機的專利許可費標準低于其他5G專利持有者。

　　專利許可收入早已成為海外設備商的重要收入來源，2019年高通、愛立信和諾基亞專利許可收入占比分別達到39.8%、4.7%和6.4%，結合華為5G專利數量及專利許可費率設置，預計華為專利收入占比有望迅速提升，華為預計2019-2021三年的知識產權收入在12至13億美元之間。

　　（7）2020年大陸廠商拿下全球13.2%AMOLED手機屏市場（☆）

　　3月16日消息，據韓國媒體報道，韓國顯示器產業協會指出，2020年全球智能手機用的AMOLED屏市場，有13.2%被中國大陸廠商拿下，這也是首次比例突破10%，在幾年前，大陸廠商在該市場市占率僅為1.1%，2019年已升至9.8%。盡管當前我國面板廠商的技術與韓國廠商相比仍有一定差距，當時我國廠商的市場份額與技術在近年來獲得較大的進步，二者差距正在縮小。

　　（8）南方電網對外發布服務碳達峰、碳中和工作方案（☆）

　　3月18日，南方電網對外發布服務碳達峰、碳中和工作方案，從5個方面提出21項措施，將大力推動供給側能源清潔替代。南方電網董事會部主任、新聞發言人劉巍在發布會上介紹，到2025年，將推動南方五省區新能源新增裝機1億千瓦，達到1.5億千瓦。到2030年，推動南方五省區新能源再新增裝機1億千瓦，達到2.5億千瓦；非化石能源裝機占比由2020年的56%提升至65%，發電量占比從2020年的53%提升至61%。

　　預計到2030年，南方電網將助力南方五省區電能占終端能源消費比重由2020年的32%提升至38%以上，支撐南方五省區單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。

　　2、全球新興產業趨勢及重點公司跟蹤