中信證券：預(yù)計拜登的基建計劃最早可能在9-10月落地

　　預(yù)計拜登的基建計劃仍需要以“預(yù)算調(diào)節(jié)”的方式通過，最早可能在9-10月落地，2022年開始實施。加稅可能對沖基建對經(jīng)濟(jì)的正面提振，經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險不大。對于市場而言，短期基建法案提出將會抬升市場的風(fēng)險偏好，利好相關(guān)的風(fēng)險資產(chǎn)，建議重點關(guān)注先進(jìn)制造業(yè)、綠色基建、新興技術(shù)領(lǐng)域等行業(yè)。

　　拜登提出8年總額逾2萬億美元的基建計劃，并將通過加稅的方式融資。

　　北京時間4月1日，拜登在2019年競選的起始地匹茲堡發(fā)表演講，正式宣布了一項基建投資計劃和加稅計劃。拜登提出將在未來8年時間完成總額逾2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并將通過提高公司稅率的方式在未來15年內(nèi)增加聯(lián)邦政府收入約2萬億美元，這部分稅收基本覆蓋了基建的支出規(guī)模，并將永久性減少赤字。

　　此次公布的基建法案是拜登大規(guī)模基建計劃的第一部分，第二部分將在未來4月中下旬公布，主要包含 “社會基礎(chǔ)設(shè)施”和針對個人稅法部分的內(nèi)容，兩部分加總的支出規(guī)模在3萬億美元左右。該計劃旨在改善美國的基礎(chǔ)設(shè)施水平、增加就業(yè)，并通過一些長期安排促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提高潛在生產(chǎn)率、創(chuàng)造更加公平的競爭環(huán)境。

　　傳統(tǒng)基建的投資規(guī)模在8000億美元左右，預(yù)計每年平均500-1000億美元。

　　按照拜登的計劃，我們估算傳統(tǒng)基建總的刺激規(guī)模在8000億左右，主要包括傳統(tǒng)交通設(shè)施投資（約4500億）和建筑修建改造（約3500億）。具體來看，交通設(shè)施里面包括了高速公路（1150億）、公共交通（850億）、地鐵鐵路（800億）、機場（250億）、水路和港口（170億）；建筑修建改造中包括了住宅和商業(yè)建筑翻新（2130億）、學(xué)校修建（1000億）等。由于該計劃將持續(xù)8-10年時間，因此我們預(yù)計每年投入到傳統(tǒng)基建的規(guī)模將在500-1000億左右，對于經(jīng)濟(jì)和通脹的拉動效應(yīng)不會特別明顯。